谷歌母公司Alphabet、亚马逊、英伟达和微软四大科技巨头在2026年第二季度累计确认超过1600亿美元的AI相关未实现投资收益，主要得益于旗下持有的OpenAI、Anthropic和SpaceX等公司的估值大幅提升 [1, 2, 3, 4]。
其中，Alphabet报告的“其他收入”约为979亿美元，较上一季度翻倍；亚马逊的相关收益也从上季度翻倍至约534亿美元 [1, 2, 3, 4]。英伟达持有约1.23亿股SpaceX股份，SpaceX于2026年6月上市，市值接近1.77万亿美元，为英伟达和Alphabet带来显著估值提升及投资收益增长 [2, 3, 4]。同时，微软因持有Anthropic股权，也实现了约32亿美元的投资收益 [4]。
这些投资收益主要体现在财报中的“其他收入”项目，多为一次性且非现金性质的账面估值变动，并非来自日常经营的现金流入 [1, 2, 3, 4]。AI创业公司普遍将融资资金投入云计算和芯片服务，支撑科技巨头相关业务，形成估值相互推动的循环 [2]。
不过，投资者和分析师对这些未实现收益的可持续性表达了担忧。高盛美国首席股票策略师Ben Snider指出，多年前投资者便开始质疑这些科技巨头营收的循环性，“AI投资带来的获利增长，引发一个疑问，即这些公司公布的成长究竟是源自实际需求，还是在某种程度上具有误导性” [3]。另有策略师指出，这些非经常性收益导致市场将这些公司的市盈率从约25倍下调至20倍，反映出对获利质量的疑虑 [1, 3, 4]。
Nordea资产管理公司的CIO Kasper Elmgreen表示，“上半年获利大幅高估可持续获利能力，这些AI收益的循环性已成为市场关注焦点” [3]。但联邦爱马仕的全球股票组合经理Louise Dudley认为，虽然调整幅度给分析带来复杂性和额外风险，“这些公司在投资和与极为成功企业合作方面，确实值得肯定” [3]。
花旗美国股票策略师Scott Chronert警告，2026年确认的这些一次性收益可能导致2027年财报出现利润缩水甚至负增长的情况 [3]。
未来，市场将继续关注这些科技巨头在AI领域核心业务的实际盈利能力，以及如何在高估值基础上实现可持续增长。
