美日两国于2026年7月底联合干预外汇市场，投入约870亿美元支撑日元，防止其兑美元汇率跌破关键水平，干预前汇率约为163日元兑1美元 [1, 2, 3]。干预后，日元兑美元汇率一度从约163升至155附近，后于8月中旬回落至约160，几乎回吐全部涨幅 [1, 2, 3, 4]。
日元长期走弱主要源于日本经济中的深层结构性问题，包括经济增长乏力、公共债务高达GDP两倍以上、人口老龄化及生产率下降等因素 [1, 2]。其中利差因素尤为关键，因日本政策利率仅约1%（6月刚提升至31年来最高），而美国联邦基金利率已达3.5%-3.75%，形成了借低息日元投向高息美元资产的套利交易（carry trade）频繁操作，给日元带来持续贬值压力 [1, 2, 3, 4]。
日元套利交易在联合干预后迅速重新活跃，令日元贬值压力迅速回归 [1, 3, 4]。日本负债超过GDP两倍限制了加息空间，若大幅加息将增加债务利息负担和财政压力 [1, 2, 3]。为了缓解日元贬值并控制通胀，日本央行已于2026年6月将政策利率上调至1%，为过去31年来最高，市场普遍预期9月及今后可能继续加息 [2, 3, 5]。
美国财政部长斯科特·贝森特公开支持协调干预保护日元，并敦促日本央行进一步加息，他表示：“我相信央行会做出最佳选择以应对因日元疲软带来的通胀压力，美国支持日本稳定日元的努力” [2, 5, 6]。为便于进行外汇干预，日本已重新激活与美联储的货币互换机制，利用其持有的大量美国国债作为抵押，借入美元进行干预操作 [7, 8, 4]。
专家指出，外汇干预仅能争取时间。前国际货币基金组织副总裁古泽陆称：“干预只能争取时间，根本扭转日元下跌需靠央行加息和可信的未来紧缩信号” [1]。而资本经济学亚太负责人马塞尔·提兰表示：“若基本面不变，干预不可能产生持久效果” [2]。
日本企业普遍倾向于汇率稳定，理想美元兑日元汇率为120至124之间。极端的日元贬值推高能源及原材料进口成本，反而推升通胀，抵消出口带来的利好。三菱商事等大型出口商强调汇率稳定优先于激进的日元贬值 [1]。丰田、本田、日产等汽车制造商近期虽因日元疲软获益，但干预后汇率回升及美国与伊朗冲突引发的供应链和原材料风险增大，令其面临新压力。晨星资深分析师孙文生指出，政府强化日元的做法会使日系车涨价或压缩利润空间 [9, 10]。
美日此次约28年来首次联合外汇干预，被视为一种“新广场协议”，彰显两国货币政策紧密协作以稳定日元、阻止剧烈波动 [7, 8]。美方所用资金主要来自持有欧元与美国国债资产的汇率稳定基金，这种干预极为罕见，显示出美国对日元疲软影响美国国债市场的高度担忧 [3, 6]。
市场人士预计，如果日元兑美元汇率跌破162.8至163关口，当局可能再次出手干预，以防汇价跌向40年来低点170至180区间 [7, 3, 8]。与此同时，日本央行被广泛预期将在9月17至18日举行的下一次会议上继续加息，以增强货币政策的支撑效果 [2, 3, 5]。
