美国财政部于5月12日拍卖了价值250亿美元的30年期国债，最高中标收益率达到5.046%，这是自2007年以来的首次突破5%关口 [1, 2, 3, 4]。本次拍卖需求疲软，投标覆盖率约为2.3，半年内最低，显示部分投资者持谨慎态度 [2, 3]。

同时，财政部还拍卖了420亿美元的10年期国债，收益率升至约4.47%，其他期限国债收益率也呈现上涨趋势 [5, 6]。两年期国债收益率超过4%，接近2025年6月以来高点，反映市场对美联储进一步加息的预期 [2, 6, 7]。

当前长期债券收益率的上升，主要受中东冲突引发的能源价格上涨及通胀预期推动。德意志银行经济学家Brett Ryan指出，“人们购买的东西最终都得透过卡车运输，而卡车大多吃柴油。所以此刻看到能源成本正全面影响整体经济。对美国消费者而言，这个夏天恐怕不会好过” [4]。

美国4月生产者价格指数（PPI）同比增长6%，为2022年12月以来最高，显示通胀压力加大 [1, 4]。消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8%，达到三年来新高，核心CPI上涨2.8%，超过预期 [1, 5, 6, 4]。波士顿联储总裁Susan Collins表示，能源冲击已对经济活动及通胀带来负面影响，未来不排除进一步加息可能性 [1]。

公共债务问题也引人关注。2026年3月底，美国公众持有的国家债务达到31.27万亿美元，首次超过美国国内生产总值，这是二战以来的首次 [6, 3, 4]。哥伦比亚Threadneedle基金经理Al-Hussainy指出，债务融资成本正“变得愈来愈昂贵” [1]。随着30年期国债收益率升破5%，美国长期借贷成本上升，将对政府融资构成压力 [1, 2, 3]。

5月美国企业债券发行活跃，Verizon等大公司在高利率环境下依然筹资积极 [8]。市场上2年、5年、10年及30年期国债价格波动明显，收益率普遍上涨 [8, 5, 6, 3, 7]。股市表现谨慎，科技股承压，半导体及人工智能相关板块波动加剧 [8, 5, 6, 7]。

5月14日美国债券收益率维持高位，10年期收益率进一步上行，市场关注后续经济数据及美联储人事变动带来的政策信号 [7]。