日本首相高市早苗近日提出约3万亿日元的追加预算，以帮助家庭应对不断上涨的生活成本，特别是因中东冲突带来的能源价格压力 [1, 2]。这一财政计划与她此前“不需要追加支出，也不增加国债发行”的说法形成明显反差 [1, 2]。
受此影响，2026年5月日本十年期国债收益率升至约2.8%，为1996年以来的近40年最高水平 [1, 3, 2]。三十年期国债收益率也突破4%，反映出市场对日本财政风险和通胀压力的担忧 [1, 2]。专家警告，持续的赤字通过国债填补，可能进一步推高债券收益率。 [1, 2]
尽管如此，近期十年期国债拍卖需求依旧强劲，收益率曾暂时降至2.57% [4]。日本央行自2024年起开始每月减少2000亿日元的债券购买，实施资产负债表缩减政策 [3]。鉴于收益率和财政风险上升，市场预计2027财政年度期间日本央行可能暂停进一步缩减资产负债表，以避免收益率进一步攀升 [3]。
市场普遍预计日本央行将在2026年6月15日至16日的政策会议中，将短期利率自0.75%上调至1%，同时可能暂缓减少国债购买 [3, 5]。日本央行行长上田和夫的发言备受关注，其释放的信号将影响市场对未来利率和债券政策的预期 [3, 4, 5]。
日元兑美元汇率仍徘徊在约160日元兑一美元的敏感水平，过去一个月日央行为应对汇率波动实施了创纪录的市场干预 [1, 4, 5]。
对此，摩纳克斯集团专家Jesper Koll表示，“债券市场有很多特性，但绝不愚蠢。你不可能在不增加债务的情况下提高支出”，“日本从来未以历年为基础制定政策，这本身就是警讯” [1]。瑞银亚洲分析师Louis Chua指出，西亚局势复杂，大宗商品价格高企，及燃料补贴升高，都加剧了市场对日本财政现状的担忧 [1]。
同时，也有观点认为此次追加预算并非全面经济刺激计划，而是针对因中东冲突能源涨价而受影响家庭的定向援助，这符合高市早苗的政策理念，而非大规模提振需求的措施 [1]。美国州街投资管理经济学家Krishna Bhimavarapu表示，“追加预算看起来不像全面刺激方案，更像针对能源价格负担的家庭缓冲措施” [1]。
市场对是否会因追加预算而增加政府债券发行存在分歧。政府承诺不会增发国债，但外界对此多持怀疑态度 [1, 2]。SMFG全球市场负责人永田有宏认为，“政策路径越明确，长期利率上升的空间越可能缩小，央行只需表明与市场预期基本一致即可” [5]。
日本经济2026年第一季度年化增长率达2.1%，2026年4月出口同比增长14.8%，主要受半导体及人工智能相关需求支撑 [1]。日本央行下一次重要决策节点是6月15日至16日的政策会议，市场将高度关注利率调整及国债购买策略的走向。
