中国国家统计局8月9日发布数据显示，2026年7月PPI同比上涨3.5%，创三个月新低，低于6月的4.1%；CPI同比上涨0.5%，为今年1月以来最低，两项涨幅均低于市场预期 [1, 2, 3]。
PPI涨幅主要受采矿和原材料行业推动，而食品和日用消费品价格出现下降。剔除食品和能源的核心CPI同比上涨0.9%，食品价格同比下降1.5%。7月份环比CPI下降0.1%，较6月的0.3%跌幅有所收窄 [1, 2, 3]。
专家分析称，全球油价下跌叠加国内需求疲软是通胀走弱的主要原因。澳新银行高级中国策略师邢兆鹏表示，"油价走低叠加需求走弱，使7月的消费者与生产者价格通胀双双低于预期；油价走势仍不确定，因而其对通胀的影响也难以预判。他认为，下半年财政支出提速的效果大约会滞后一个季度才显现，并维持全年通胀呈'M型'走势的判断" [1]。
保银资产管理首席经济学家张智威指出，"通胀放缓与PMI等其他活动数据相互印证；二季度经济动能有所走弱，7月的中共中央政治局会议已释放加大财政支出作为政策应对的信号，但财政资金的传导需要时间，还需一两个月才能评估其对内需的提振效果" [1]。
经济数据显示，中国正经历“二速经济”局面：工业生产和出口强劲，尤其受益于人工智能相关技术产品的海外需求推动，但内需疲软，特别是房地产市场低迷和就业形势不稳，抑制了居民消费，延续了通缩压力 [1, 2, 3]。
官方数据显示7月制造业出现收缩迹象，私营企业调查也显示新订单减少，经济增长动力不足。同时，上游和部分高科技行业仍有利润增长，但更多面向国内市场的制造企业在需求疲软和成本上升双重压力下，利润空间和信心受到挤压 [1, 2, 3]。
数日前公布的7月贸易数据则反映出口和进口呈现强劲增长，主要得益于海外对AI技术产品的强烈需求，帮助制造业在内部消费疲软情况下保持一定韧性 [1, 2, 3]。
中共中央高层最新会议决定加快预算内基建投资，打击“内卷式”价格战以稳定市场价格和扩大内需，表明政府将继续采取措施促进经济增长 [1, 2, 3]。
澳新银行预测2026年全年PPI增长约为2.5%，CPI增长约为1.0%，预计通胀将呈现因油价波动和财政刺激滞后而导致的“M型”波动走势 [1, 2, 3]。
下一步将持续关注财政支出加速对内需提振的效果，预计需一至两个月才能体现相关政策影响。