中国新能源汽车龙头比亚迪正面临日益加剧的经营压力。受国内竞争激烈、补贴幅度缩减以及财务结构调整影响，比亚迪的财务风险迅速累积 [1, 2, 3, 4]。
去年，比亚迪发起大规模价格战，旗下入门级车型海豚降价约30%，售价降至约5.76万元人民币，引发行业强烈反弹。吉利董事长李书福批评比亚迪此举是“恶性价格竞争”，阻碍产业升级；长城汽车董事长魏建军更警告比亚迪可能成为“下一个恒大” [1, 2, 3, 4]。
此前，比亚迪将经销商付款周期延长至最长300天，实际上利用经销网络作为无息资金来源，以支撑全球扩张和价格战 [1, 2, 3, 4]。如今，国家政策将经销商付款周期限制缩短至60天，导致隐性债务从经销商端回流至比亚迪资产负债表，显著增加公司债务负担 [1, 2, 3, 4]。
财务分析人士指出，比亚迪2025年新能源车补贴金额约为134.7亿元人民币，剔除补贴后，企业不具备实际盈利能力 [1, 2, 3, 4]。市场对比亚迪负债总额估计差异较大，区间从约6000亿元至2.4万亿元人民币不等，但普遍认同其财务杠杆偏高 [1, 2, 3, 4]。
近期，包含小米、理想汽车、蔚来、零跑、XPeng等中国新能源汽车与汽车股价纷纷下滑，反映市场对行业调整的担忧 [1, 2, 3, 4]。金融媒体董事长谢晋鹤称：“去年魏建军喊出的‘比亚迪恒大时刻’，如今正被市场重新检视和定价”，“实际获利能力将明显下降”，“现在中央把手缩回去，比亚迪的考验才开始” [1, 2, 3, 4]。
随着2025年补贴政策实施和新的财务监管趋严，比亚迪的财务压力将持续成为市场关注焦点。
