日本财务大臣片山佐月8月14日公开提议将日本国债纳入个人储蓄账户（NISA）税免投资范围，旨在吸引家庭储蓄流入国内债券市场，稳定近年来呈现较大波动的国债市场并支撑接近40年低点的日元汇率 [1, 2, 3, 4]。

作为全球最大的养老基金，日本政府养老投资基金（GPIF）管理资产规模约达293.6万亿日元（约1.8万亿美元），截至今年3月底，其持有国债比例为26.9% [1, 5, 6, 7, 3]。片山佐月表示，若有必要，GPIF将审慎调整投资组合，适度增加国内资产配置，包括提高国债持仓，但不会立即进行大规模调整或大幅抛售海外资产 [1, 6, 8, 3]。

根据现行规定，GPIF可允许的国债配置上限已从当前的约26.9%上调至31%，这意味着GPIF或可额外购买估计约12.3万亿日元的国债，约合7600亿美元 [7, 3]。日本政府的专家委员会也建议GPIF逐步提高另类资产（私募股权、基础设施、房地产）的配置比例，从当前的1.7%接近法规上限的5%，以分散投资组合风险 [5]。

近期日本国债收益率显著上升，10年期日本国债收益率接近2.9%，20年及30年期收益率超过3.5%，最高接近3.9%，引起国内外投资者重新关注这一市场机会 [2, 4]。一位资深债券策略师表示，“对于全球债券投资者，日本国债正逐步从‘不可投资’转向‘可投资’，多年来的高收益率终于让投资者能够从持有国债中获得回报” [2]。

部分专家提醒，高收益率同时带来潜在风险，包括若30年期债券收益率超过4.5%，可能迫使保险公司进行被动抛售，加上财政压力、日银升息步伐滞后及地缘政治紧张局势，均对需求构成不确定因素 [2, 4]。

政府发言人木原稔称，GPIF会根据市场环境定期评估投资组合，遇重大变化时及时调整，以保持适当配置和风险管理 [6]。片山佐月强调，“若我们成功推动增长战略，日元资产将变得更具吸引力，随着政府推动相关政策，投资组合可能会根据需要进行审查和调整。” [1]

后续关注点为日本政府及监管机构将在未来数月内推动有关NISA纳入国债的具体实施细则，同时GPIF对于资产配置的逐步调整和相关市场反应也将持续观察。