美国人工智能领域的科技巨头在2026年发债金额急剧激增，今年已发行约2000亿美元企业债券，占美国国债中长期净发行量约25%，较去年增长逾五倍 [1, 2]。这一现象对美国国债市场产生拥挤效应，推动长期国债收益率达到24至25年来的高位。8月18日，美国30年期国债收益率升至5.335%，为2002年以来最高 [3, 4]。
美国财政部为化解预算赤字压力，近年来侧重发行短期国债，限制长期国债供给，但长期AI企业债券的出现填补甚至超过了这一融资缺口，挤占了国债市场部分资金供应 [1, 2]。整体2026年美国投资级企业债券发行规模已接近1.5万亿美元，比去年增长36%，逼近2020年历史纪录 [1, 2]。
AI企业中，包括亚马逊、谷歌母公司Alphabet以及英伟达明确上调资本开支预期，英伟达计划在未来投入5000亿美元用于AI基础设施建设。投资者也由较低收益率的美国国债，转向收益更高且盈利能力稳健的企业债，Alphabet发行的30年债券利率约为6.4%，Meta7月发行的债券利率甚至超过7.5% [1, 2]。
这种债券发行模式给拜登政府带来压力，限制了国债市场的缓解空间，也使得抵押贷款和消费贷款利率难以有效下降。Nuveen固定收益策略主管Rodriguez称，“无论是政府、超级云端运算业者或其他人发行债券，都必须与更多举债者竞争，因此殖利率必然升高” [1]。
此外，全球范围内包括日本、法国、德国和英国等主要经济体的长期国债收益率均创下数十年新高。地缘政治紧张局势如美伊冲突及油价突破85至90美元/桶，加剧了通胀担忧，推动全球债券市场出现抛售压力 [3, 4]。
美国政府债务总额目前接近40万亿美元，投资者对政府巨额举债及财政可持续性产生担忧。AJ Bell市场主管Dan Coatsworth指出，“长天期公债殖利率上升，也反映投资人对庞大政府借款规模的忧虑” [4]。High Frequency Economics创始人Carl Weinberg表示，“过去政府通常是市场上的‘超级借款人’，但AI浪潮兴起后，由大型科技公司组成的‘AI企业群’已成为另一个超级借款人” [4]。
据估计，全球AI领域过去一年融资总额达6000亿美元，另有约2000亿美元融资需求尚在排队等待发放，包括债券发行和首次公开募股等途径 [4]。美国国债收益率持续攀高，市场关注短期内资金流向及企业债券发行动向，决定未来债券市场走向。
