2026年7月底，美元兑日元汇率一度跌至164附近，逼近40年低点。面对日元持续贬值的压力，美国与日本在7月底罕见开展联合外汇干预，将美元兑日元汇率推高至约155水平 [1, 2, 3]。
不过，干预效果维持时间极短。两周内日元回吐近半升值幅度，汇率重新走弱至约159至160水平 [1, 2, 3]。瑞士保险首席市场策略师盖伊·米勒指出，欧洲央行未参与联合干预是一大遗憾，“央行间的协调举措会向市场释放各方立场一致的讯号” [1]。
日本政府此前在4、5月期间已持续斥资创纪录金额干预外汇市场，仅4月30日一天就动用6.28万亿日元（约4000亿美元） [4]。整个4月底至5月初干预总支出达11.7万亿日元。虽有巨额支出，日元因日本财政赤字扩大、通胀压力加剧及美日利差依然悬殊而面临持续贬值压力 [1, 4, 3]。
目前市场普遍预计，日本银行（BOJ）在9月货币政策会议上将有50%至63%的概率加息0.25个百分点，以期支撑日元汇率 [1, 2, 3]。但多名策略师对政策效果表示怀疑。先锋投资策略师帕雷什·乌帕迪亚亚认为，“除非后续有更强硬的政策行动，否则对日元大幅走强保持怀疑”，并称“9月的加息本身可能不足以改变趋势” [3]。
State Street策略师李·费里奇警告，“没有新的干预措施，日元将持续走弱。市场对没有看到更多干预感到失望” [3]。Russell Investments也指出，“干预效果正在减弱，想要持续支撑日元，还需要更多措施” [1]。美国在干预前未通知欧洲央行，且通过卖欧元支持日元，这增加了市场协同难度 [1, 2]。
日本大量持有海外资产，尤其是美国国债，使得日元稳定性与美金融市场紧密相连。日元大起大落可能对全球市场带来波动，包括美国国债收益率、科技股及风险资产价格 [4]。
部分分析人士预计，若日元持续疲软，美日可能企图再度联合干预，有望迎来新一轮市场行动 [3]。目前市场正密切关注九月日银的政策动向，视为下一次主要影响日元走势的关键时点。
